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Taxa de câmbio: nominal e real

Taxas de câmbio

• Taxa de câmbio nominal: nos dá o preço relativo entre duas moedas. Assim, podemos afirmar que a taxa de câmbio nominal é dada por:

  $$ E = \frac{R\$}{US\$} $$

• Podemos dizer, então:

  1. Se $\Delta E<0$, então a moeda doméstica se apreciou em termos nominais
  2. Se $\Delta E>0$, então a moeda doméstica se depreciou em termos nominais

• Taxa de câmbio real: nos dá a relação de preços entre bens domésticos e bens estrangeiro. Usamos a taxa de câmbio nominal para converter o preço em moeda estrangeira para o preço em moeda doméstica, de tal forma que não há unidade para a taxa de câmbio real, dado que as unidades do numerador e do denominador se cancelam. Assim, a taxa de câmbio real é dada por:

  $$ \epsilon = \frac{P^*E}{P} $$

  Em que $P^*$ é o preço estrangeiro e $P$ é o preço doméstico.

• Como consequência da definição de taxa de câmbio real:

  1. Se $\epsilon>1$, então os bens domésticos estão relativamente mais baratos do que os estrangeiros.
  2. Se $\epsilon<1$, então os bens domésticos estão relativamente mais caros do que os estrangeiros.

• A taxa de câmbio relevante para determinar os fluxos comerciais entre países é a taxa de câmbio real.

Taxa de câmbio real

• Seja a taxa de câmbio real em dois períodos dada por:

  $$ \begin{aligned} &\epsilon_t = \frac{E_tP^t}{P_t}\\ &\epsilon{t-1} = \frac{E_{t-1}P^{t-1}}{P{t-1}} \end{aligned} $$

• Podemos dividir a primeira igualdade pela segunda, aplicar o logaritmo natural e usar a aproximação pelo polinômio de Taylor de primeira ordem ao redor do ponto 0 para obter que:

  $$ \frac{\Delta \epsilon}{\epsilon}=\frac{\Delta E}{E}+\pi^*-\pi $$

• Assim, dizemos que:

  1. Se $\frac{\Delta \epsilon}{\epsilon}<0$, então a moeda doméstica se apreciou em termos reais.
  2. Se $\frac{\Delta \epsilon}{\epsilon}>0$, então a moeda doméstica se depreciou em termos reais.

Regimes cambiais

• A taxa de câmbio nominal é determinada a partir de oferta e demanda. Ou seja, se a demanda por reais está muito alta, então a moeda nacional ficará mais cara e teremos uma redução da taxa de câmbio nominal. De forma análoga, se temos um aumento da demanda por dólares, então teremos um aumento da taxa de câmbio.
• Temos os seguintes regimes cambiais, de acordo com a atuação do Banco Central:
  1. Regime de câmbio fixo
  2. Regime de câmbio flutuante
  3. Regime misto: flutuação suja, ou seja, temos um regime de câmbio flutuante, mas o Banco Central interfere no mercado quando a flutuação ultrapassa certos limites

Regime de câmbio fixo

• No regime de câmbio fixo, o Banco Central estabelece uma meta de taxa de câmbio nominal (ou real).

  • Se for estabelecida uma meta de taxa de câmbio real, então o Banco Central atuará na taxa de câmbio real de tal forma que:

    $$ \frac{\Delta \epsilon}{\epsilon} =0 \Leftrightarrow \frac{\Delta E}{E}=\pi-\pi^* $$