Taxa de câmbio nominal: nos dá o preço relativo entre duas moedas. Assim, podemos afirmar que a taxa de câmbio nominal é dada por:
$$ E = \frac{R\$}{US\$} $$
Podemos dizer, então:
Taxa de câmbio real: nos dá a relação de preços entre bens domésticos e bens estrangeiro. Usamos a taxa de câmbio nominal para converter o preço em moeda estrangeira para o preço em moeda doméstica, de tal forma que não há unidade para a taxa de câmbio real, dado que as unidades do numerador e do denominador se cancelam. Assim, a taxa de câmbio real é dada por:
$$ \epsilon = \frac{P^*E}{P} $$
Em que $P^*$ é o preço estrangeiro e $P$ é o preço doméstico.
Como consequência da definição de taxa de câmbio real:
A taxa de câmbio relevante para determinar os fluxos comerciais entre países é a taxa de câmbio real.
Seja a taxa de câmbio real em dois períodos dada por:
$$ \begin{aligned} &\epsilon_t = \frac{E_tP^t}{P_t}\\ &\epsilon{t-1} = \frac{E_{t-1}P^{t-1}}{P{t-1}} \end{aligned} $$
Podemos dividir a primeira igualdade pela segunda, aplicar o logaritmo natural e usar a aproximação pelo polinômio de Taylor de primeira ordem ao redor do ponto 0 para obter que:
$$ \frac{\Delta \epsilon}{\epsilon}=\frac{\Delta E}{E}+\pi^*-\pi $$
Assim, dizemos que:
Se for estabelecida uma meta de taxa de câmbio real, então o Banco Central atuará na taxa de câmbio real de tal forma que:
$$ \frac{\Delta \epsilon}{\epsilon} =0 \Leftrightarrow \frac{\Delta E}{E}=\pi-\pi^* $$